■本报记者 聂国春
　　10月23日，国内首批18只主动管理交易型开放式证券投资基金（以下简称主动ETF）在沪深交易所同步开售。截至当日收盘，18只产品首日合计认购规模突破100亿元，易方达、摩根、富国旗下3只主动ETF产品率先触及20亿元首募上限，“一日售罄”并启动比例配售。
　　“日光基”这一现象级的销售表现，标志着国内资本市场酝酿已久的主动ETF时代正式拉开帷幕。主动ETF为何突然引爆发行市场？其与投资者熟悉的宽基ETF、场外明星基金等产品相比有什么不同？研判、分析、投资主动管理ETF产品时要考虑哪些综合因素？
首日3只产品卖光
　　10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式上宣布，首批18只主动ETF获批注册，并于10月23日集体发行，单只募集上限20亿元。
　　“首批主动ETF落地填补了国内场内主动权益工具的空白。它既可以满足普通投资者多元化资产配置需求，也为保险、养老金等中长期资金提供了新的配置工具。”南开大学金融学教授田利辉说。
　　据了解，此前场内市场大家熟知的黄金ETF、半导体ETF等产品均为被动跟踪指数的基金产品，它们严格按照指数成分和比例复制持仓，通过购买一篮子股票实现风险分散与对冲。主动ETF则不以跟踪特定指数作为投资目标，而是由基金经理自主选择投资策略、上市交易。天风证券投教团队形象地称，如果把被动型ETF比作“跟着菜谱做菜”，那么主动型ETF就是“厨师自由发挥”，后者的底层持仓可以由基金经理自主选股、择时调换。
　　首批产品有何特点？记者梳理了已披露的产品信息，发现首批产品覆盖均衡、价值、成长、红利4种主流投资风格，整体偏“稳健起步、低换手、高分散”。其中，带有“均衡”策略属性的产品有9只，例如易方达品质均衡、南方均衡配置、华宝均衡精选等，基准多挂钩中证800、中证A500、中证A100指数。价值策略4只，基准统一挂钩中证800价值指数。摩根大盘成长以沪深300成长为基准，是唯一偏进攻的产品。在选股方法上，多数偏主观选题，有5只产品带有量化底色。
　　根据各基金公司发布的公告，上述主动ETF产品原计划10月29日或30日结束募集，然而开售当日，即有易方达品质均衡、摩根大盘成长、富国价值优选量化选股3只产品卖光，提前结束募集。华夏、大成基金旗下产品也销售超10亿元。
　　记者调查发现，销售火爆的背后，券商是重要推手。国泰海通、中信、华泰、广发、中金财富等代销火力全开，其中国泰海通首日销售约40亿元。基金公司此前公告的自购也超过20亿元，其中，易方达、华夏、富国、汇添富各拟以固有资金2亿元认购，华安、工银瑞信各1亿元，摩根股东方拟投入约5亿元。
融合两大品类优势
　　为何主动ETF 一面世便受到市场青睐？田利辉认为，主动ETF既保留了ETF盘中实时交易、申赎便捷的优势，又叠加场外基金主动管理争取超额收益的潜力，融合了普通ETF和场外基金的核心优势。
　　与普通被动ETF相比，主动ETF完全不锚定特定指数，基金经理可以在合规范围内全市场选股、灵活调整行业和个股仓位，核心目标是跑赢业绩比较基准，为投资者创造超额收益。
　　和传统场外主动基金相比，主动ETF的优势集中在交易效率和透明度上。场外主动基金按照收盘净值申赎，赎回资金通常需要T+1至T+3日才能到账，而主动ETF可以在场内实时买卖，资金使用效率大幅提升。同时，传统场外主动基金仅按季度披露前十大重仓股，而主动ETF每个交易日盘前都会披露完整的申赎清单，投资者可以每日跟踪基金的实际持仓变化，组合运作情况接近“所见即所得”。
　　此外，在费率方面，首批主动ETF产品的年管理费统一为1%，叠加0.1%至0.15%的托管费，综合运作费率约1.15%，这介于被动ETF和场外主动基金之间，显著低于多数传统场外主动权益基金1.2%至1.5%的运作费率，投资成本优势突出。
　　正因如此，主动ETF在全球市场已完成从小众创新到主流品类的跨越，市场规模与资金流入持续刷新纪录。相关统计数据显示，截至今年4月底，全球主动ETF总规模攀升至2.33万亿美元，创下历史新高，在全球ETF总规模中占比达10.6%。今年以来，全球主动ETF累计净流入资金3116亿美元，这一数据大幅超越2025年1764亿美元的净流入规模，行业增长动能十分强劲。
　　易方达投研相关人士表示，主动股票ETF将主动管理的价值发现功能与ETF透明高效的优势相结合，既能降低投资者成本，满足居民多元化财富管理需求，又可增强主动权益基金的吸引力，扩大有效供给，丰富ETF产品体系。
别盲目跟风热门产品
　　多只产品首日售罄，普通投资者是否也要抢着上车？在业内专家看来，主动ETF适宜开立了证券账户、习惯场内交易，又不满足于只买普通ETF的中级个人投资者，且愿意持有1年以上、用部分仓位博取超额收益，而非日内炒价差的人。
　　专家建议，参与主动ETF投资，首先要匹配自身风险偏好，不要盲目跟风热门产品。首批产品覆盖价值、均衡、成长、红利等不同风格，不同策略的波动特征和收益来源差异极大，长期投资的普通投资者可以优先关注均衡风格的产品，这类产品受单一市场风格切换的影响更小，适配场景更广泛。
　　其次，要重点评估基金经理和投研团队的长期能力。主动ETF的业绩核心依赖管理人的主动投研体系，不能只看短期业绩表现，要优先选择投资理念清晰、投研框架可复制、团队投研支撑能力强的管理人，避免单一基金经理个人变动带来的策略风险。
　　最后，要理性看待超额收益预期，主动管理并不等于必然跑赢指数，选股判断失误、阶段性策略失效、场内折溢价波动都是投资过程中可能遇到的风险。投资者要结合自身风险承受能力合理控制仓位，不要把主动ETF当成短期博弈的工具，以长期配置的思路参与更能发挥这类产品的价值。
　　“长期业绩才是检验主动ETF成色的标尺。”晨星（中国）基金研究中心分析师王珊提醒说，主动ETF本质是股票型产品，市场波动、回撤风险客观存在，高透明度不等于收益保障，投资者应持续观察基金经理的投资风格与超额收益，以长期配置思路理性参与。